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歐洲央行行長拉加德5月23日公開發(fā)表《歐元區(qū)貨幣政策正常化》一文，明確歐央行將在7月舉行的貨幣政策會(huì)議上決定加息節(jié)奏，并可能在9月底之前退出負(fù)利率。

當(dāng)前，歐元區(qū)面臨的經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境發(fā)生重大變化。一方面，能源、糧食等大宗商品價(jià)格上漲推高物價(jià)水平，抬升通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。4月份，愛沙尼亞、立陶宛的通脹率分別高達(dá)19.1%和16.6%。另一方面，消費(fèi)和投資低迷導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景不確定。標(biāo)準(zhǔn)普爾全球公司數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)4月份制造業(yè)PMI終值為55.5，為近15個(gè)月低點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)增長疲軟跡象顯現(xiàn)。

同時(shí)，多項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示，歐洲多國已經(jīng)負(fù)債累累。截至2021年第三季度，歐盟成員國政府債務(wù)占GDP比例最高的幾個(gè)國家依次是希臘(200.7%)、意大利(155.3%)、 葡萄牙(130.5%)、西班牙(121.8%)、法國(116%)、比利時(shí)(111.4%)和塞浦路斯(109.6%)。意大利中央銀行發(fā)布報(bào)告稱，3月份該國公共債務(wù)總額為27554億歐元，比前一月增加189億歐元，其巨額債務(wù)正變得難以償還。

歐洲央行加息意味著政府債務(wù)償還的利息增加，這需要更多的稅務(wù)收入彌補(bǔ)財(cái)政支付的擴(kuò)大。歐洲央行最新一期金融穩(wěn)定評估報(bào)告也指出，鑒于俄烏沖突導(dǎo)致能源和大宗商品價(jià)格上漲，歐元區(qū)通脹高企風(fēng)險(xiǎn)增加，歐元區(qū)金融穩(wěn)定狀況隨之惡化，市場脆弱性可能加劇。如果歐元區(qū)增長前景進(jìn)一步減弱或通脹顯著高于預(yù)期，一些金融資產(chǎn)面臨進(jìn)一步調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。

歐元區(qū)非金融企業(yè)正面臨生產(chǎn)成本上漲和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景更加黯淡的挑戰(zhàn)，這可能增加企業(yè)違約風(fēng)險(xiǎn)，高負(fù)債企業(yè)和信用等級(jí)較低的企業(yè)可能面臨更嚴(yán)格的融資條件。

對此，中國銀行研究院研究員 呂昊旻認(rèn)為，歐洲央行告別負(fù)利率時(shí)代，歐元區(qū)加息將推動(dòng)歐元走強(qiáng)，但需警惕域內(nèi)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。一方面，未來隨著歐央行存款利率擺脫負(fù)值區(qū)間，儲(chǔ)蓄存款將逐步回流歐洲。同時(shí)，負(fù)利率債券規(guī)模將下降，推動(dòng)固定收益?zhèn)Y金流入增加，促使投資組合資金流入歐元區(qū)，將推動(dòng)歐元匯率攀升。另一方面，歐元區(qū)國家融資成本和債務(wù)償付壓力也將增大。

今年以來，歐元區(qū)政府融資成本不斷上升。截至5月24日，德國10年期國債收益率已達(dá)0.98%，比年初上升116個(gè)基點(diǎn);意大利10年期國債收益率為2.97%，比年初上升117個(gè)基點(diǎn)。當(dāng)歐央行退出負(fù)利率，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)將再度成為部分歐元區(qū)國家面臨的難題。歐洲央行副行長德金多斯表示，在國家財(cái)政空間非常有限的背景下，負(fù)債企業(yè)面臨更多挑戰(zhàn)，歐洲央行的政策支持可能需要比應(yīng)對新冠肺炎疫情的廣泛財(cái)政政策更具針對性。(路 虹)

關(guān)鍵詞： 歐洲央行 負(fù)利率時(shí)代 貨幣政策 通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)